行业判断清单（可打印版）

用法：研究任何行业时，逐项打勾。勾不齐，就还不能下结论。

A. 10 分钟快速扫描

[ ] 客户是谁，付钱动机是什么
[ ] 购买频率与客单是否清楚
[ ] 价值链上至少识别出 5 个关键环节
[ ] 初步判断利润池更可能在上游/中游/下游/平台
[ ] 找到 1 个原子赚钱单元（单店/单客/单项目等）
[ ] 列出 3 个头部或典型玩家
[ ] 标出 1 个最重要的外部约束（政策/技术/资本/供给）
[ ] 写出 1 个最致命失败模式

B. 深度研究门槛（进入正式笔记前）

1) 需求真实性

[ ] 需求是刚需、改善性需求，还是被补贴刺激出的伪需求
[ ] 客户预算来自经营利润、工资、财政还是融资
[ ] 需求是否可被低价替代品轻易抢走

2) 赚钱机制

[ ] 收入确认方式清楚
[ ] 变动成本与固定成本拆得开
[ ] 规模放大后利润率趋势可解释
[ ] 现金回流节奏清楚（预收/赊销/库存）

3) 单位经济学

[ ] 原子单元稳态可盈利
[ ] 获客/投放/产能投资回收期可估
[ ] 关键不会系统性破坏 UE

4) 竞争与壁垒

[ ] 知道前三名如何竞争（价、货、渠道、技术、资本）
[ ] 至少有 1 个可验证壁垒证据
[ ] 明确“如果龙头降价，会发生什么”

5) 周期与监管

[ ] 当前处于扩张、出清、修复还是泡沫哪一段
[ ] 监管是顺风、逆风还是重构规则
[ ] 利率/汇率/大宗/人力成本中哪个最敏感

6) 估值与决策

[ ] 市场在给经营溢价、资产溢价还是叙事溢价
[ ] 创业/投资/旁观的决策标准已分开写清
[ ] 否决项不少于 3 条

C. 结论输出模板

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行业一句话：
利润池位置：
原子赚钱单元：
核心指标（3-5）：
最强壁垒：
最大风险/否决项：
当前阶段判断：
可行动作：创业 / 投资 / 就业 / 继续观察
迁移规则：

D. 红旗信号（出现即降级结论）

只会讲空间，不讲利润池
只会讲增速，不讲现金与留存
壁垒只剩“管理优秀”“品牌好”却无证据
单位经济长期为负，却用“将来规模化后自然好”解释一切
把短期政策套利写成长期商业模式
把股价表现直接当行业质量证明

E. 绿旗信号（可提高研究优先级）

客户反复付费，且支付意愿稳定
利润池集中且有结构原因
单位经济在合理规模即可转正
竞争后仍能保留定价权或成本优势
现金循环健康，增长不靠无限输血
失败模式清晰，因而风险可管理